快评吉利沃尔沃合并：打造市值3000亿元的中国汽车一哥（吉利想借法拉第未来，实现新能源汽车高端化？）

2020年2月10日，晚间，吉利汽车和沃尔沃汽车集团正式发布公告，双方正在讨论两家公司业务合并进行重组的可能性。

公告指出，吉利汽车和沃尔沃借此将成为一家强大的全球汽车集团，可实现成本结构和新技术开发的协同作用，以应对未来挑战。此举将保留吉利、沃尔沃、领克、极星、几何每个品牌的独特性。

“拟将合并后的业务于香港及斯德哥尔摩上市，以使其能进入资本市场。”公告中的这一句话阐述了这一合并的本质，相当于吉利集团整体上市。

需要厘清的是，在香港上市的“吉利汽车(0175.HK)”是吉利汽车控股有限公司，其控股方为浙江吉利控股集团有限公司。“大吉利”包括了三个汽车子公司：吉利汽车集团、沃尔沃汽车集团、吉利新能源商用车集团，在全球范围内吉利和戴姆勒奔驰、宝腾汽车、路特斯等等都是有由利控股集团来参与。同时，吉利控股集团还包括吉利科技集团(太力飞行汽车、曹操出行)、铭泰集团等广泛业务。

一直以来，港股上市的“吉利汽车”和沃尔沃汽车其实是大吉利下面的两个不同实体，而两家公司也一直以合资的方式进行合作，包括领克汽车、极星汽车，以及在发动机项目、制造工厂上的合作项目。

其实此前就有消息传出，吉利打算和沃尔沃合并动力总成业务，将旗下的动力总成研发和生产制造进行统一。而这次吉利汽车和沃尔沃汽车希望进行业务合并，就意味着两家公司在业务层面将全面合二为一，成为一家真正意义上的“全球汽车集团”，类似于戴姆勒奔驰、FCA-PSA，或者大众汽车集团、通用汽车这样的拥有200万辆以上规模的全球汽车集团。

2019年，吉利汽车销售了136.2万辆汽车，预计营收在千亿人民币左右，保持了中国品牌冠军的位置。沃尔沃汽车则是突破了70万辆，营业额达到2741亿瑞典克朗，约合1987.5亿人民币。两者合并以后，新集团公司销售规模将轻松突破200万辆，营业额超过3000亿人民币，约合430亿美元的营收规模。

或许，触发李书福对两家公司合并决策的主要原因在于当前市场所面临的风险。正如他在公开信中提到，“当前汽车行业正在以前所未有的速度进行变革，电气化、自动驾驶、智能网联、新商业模式如浪潮一样袭来，行业竞争愈发激烈。”

这句话背后暗藏的是汽车行业在2019年所迎面的艰难时光。

大众在去年宣布裁员4000人，奥迪则是计划裁员9500人，最近奔驰也宣布大概会裁员10000人，至于FCA、日产、三菱、PSA、雷诺等车企更是各有各困扰。

更大的冲击则是来自于特斯拉的冲击。在短短一个月，特斯拉市值超过千亿，接近全球最赚钱的汽车集团——丰田汽车。资本市场对于特斯拉的追捧也让传统造车势力们感受到了“刺骨寒冷”：如此高的市值让埃隆·马斯克近乎有无尽的资金可以加码自己的“电动车帝国”，例如仅需套现100万股就可以获得超过7亿美元的运营资金;又或者特斯拉决定在中国建厂后就轻松获得28亿美元的贷款和授信。

事实上，特斯拉只是桌面上的“敌人”，背后的科技公司对汽车行业虎视眈眈，包括亚马逊和福特投资的Rivian、谷歌投资的Waymo，还有苹果公司一直秘而不宣的“泰坦计划”，另外还有Argo、Cruise等无人驾驶公司等等。

可以说，传统汽车公司现在面临的最大问题不是路线选择问题，而是必须在电动化、智能网联、自动驾驶、共享化每一条路径都进行投资。在这样的寒冬环境下，无论是吉利汽车还是沃尔沃汽车，甚至包括丰田、宝马、戴姆勒、大众、福特这些巨头都无力单独承担，抱团合并、技术联盟也是必然选项。

从吉利和沃尔沃过去十年的合作来看，双方在技术共享和平台开发上都取得了长足的进展，这给双方业务合并奠定了足够坚实的基础。最典型的案例就是CMA架构的开发，在这一架构上，吉利给予了百亿资金的投入，得到了动力总成、车型平台、电气化等多方面的回报。

对比早先吉利集团方面曾打算让沃尔沃汽车单独在斯德哥尔摩进行IPO的计划，此次吉利和沃尔沃合并成新集团进行整体上市显然更有潜力。

一方面，两者合并有了更大的估值想象空间。市场对沃尔沃汽车之前单独IPO仅仅给出了120-180亿美元的估值，大大低于吉利希望的160亿-300亿美元，这很大程度上是因为沃尔沃作为老牌欧洲豪华车企缺乏在新能源领域的想象空间。现在沃尔沃加上吉利汽车，给到海外投资者的是整个中国市场的估值参考，同时又让原本吉利汽车的投资者看到了豪华品牌带来的增长空间。

另一方面，吉利和沃尔沃合并以后，双方可以解决更多的成本问题和产品规划的局限。吉利主导的PMA电动架构可以让沃尔沃在电动化领域得到更多机会;SPA 2.0架构可以推动领克未来五年的向上布局;CMA架构的全面深化能够让旗下子品牌走得更远……与此同时，沃尔沃在安全辅助驾驶上的优势也可以得以继续保持，这是沃尔沃的立身之本，也是新公司重新冲刺“自动驾驶第一阵营”的快速通道。

此外，整体上市之后，吉利集团也将完全理顺旗下品牌的级别和差异化定位问题。从上到下将拥有沃尔沃、领克、吉利等不同价位的品牌，而新能源方面又可以涵盖极星、沃尔沃EV、几何和吉利EV等不同区隔的产品。这在营销成本上也可以减少资源浪费，各自形成更明确的目标用户群体。

不过现在吉利和沃尔沃还在对此项合并业务进行评估，并未形成详细计划。双方表示将成立联合工作小组，就重组事宜形成方案，向双方董事会汇报，而沃尔沃汽车集团总裁、CEO汉肯·萨缪尔森协调工作小组评估此次重组机会。

由于吉利控股和沃尔沃汽车都是吉利集团下属子公司，双方的合并不会有太多障碍，沃尔沃方面的发言人预计新公司在今年年底就可以投入运营。

以当前市场给予吉利汽车市销率1倍左右的估值来测算，沃尔沃和吉利合并后3000亿人民币的营收大概会取得3000亿左右的同等估值。这意味着吉利-沃尔沃汽车集团将超过2500亿市值的上汽集团，成为中国资本市场上市值最大的汽车集团。无论对吉利集团，还是对中国汽车产业来说，有着极其重要的意义。

现在最大的疑问是，双方将以怎样的方式完成此次业务合并。最关键的是如何在合并时完成一次百亿美元级别的融资，以充实新集团后续发展的资金要求。有业内人士表示，合并方式可能采取股权融资的方式，由香港资本市场上的吉利汽车增发股票或者换股的方式完成整体上市。不过无论如何，对中国汽车产业来说，这都将是一次盛况空前的大交易。

在此项信息公布之后的第二天，吉利汽车(0175.HK)在盘中股价最高上涨到15.28港元，涨幅超过11%。

文|JackieLXX

图|网络

本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。

2021年一开始，最忙的 汽车 厂商，可能就是吉利 汽车 了。在已经与百度、富士康、腾讯开始合作之后，吉利 汽车 又与法拉第未来签署合作框架协议，双方将在技术支持和工程服务领域展开合作，并探讨由吉利与富士康的合资公司提供代工服务的可能性。此外，吉利控股集团还作为财务投资人参与了法拉第未来上市的少量投资。

吉利，作为中国最大的自主品牌厂商，2020年的吉利控股集团旗下的品牌销量总计达到了210万辆，体量已经相当庞大了。新年开始从吉利 汽车 的布局，不难看出吉利依然在贯彻做大集团，看出它开展全面业务的野心，但同时，也看出目前吉利对未来的焦虑。

【1】收购沃尔沃实现了吉利的高端化，但如何实现新能源化转型呢?

吉利 汽车 高端化的转型，是以吉利收购沃尔沃为代表。此后大量的有关沃尔沃的安全以及 汽车 技术，被应用到吉利的车型上。后来双方更是开展了更深度的合作。联合开发CMA平台，吉利因此凭借这个平台成立了领克品牌，进一步朝着高端化的方向发展。如今领克已经成为了自主高端品牌中相当成功的了。

虽然沃尔沃 汽车 在新能源方面也是非常领先的，但是沃尔沃旗下的星极品牌，销量却不是很理想。车型的辨识度不高，销量相比特斯拉来说，也少的可怜，很多人一看还以为它就是沃尔沃。

反观吉利品牌这边，为了发展新能源，吉利成立了几何品牌，不过几何品牌在2020年的全年销量只有6.8万辆。作为中国销量最大的自主品牌厂商，6.8万辆的成绩是很不理想的。而今后，新能源 汽车 之间的竞争会更加激烈。那么吉利如何能朝着新能源方向转型，也能成为新能源 汽车 销量第一，是目前吉利需要重点考虑的地方。找车网

所以吉利与富士康也好，与法拉第未来这些公司合作，其实是想找到下一个“沃尔沃”，一个能让吉利在新能源 汽车 领域实现高端化的方式。

【2】吉利联手法拉第未来，是想实现自己的新能源高端化?

法拉第未来的首款车型是FF91，它的定位是旗舰轿车，卖点是奢华， 科技 ，与高性能。售价约10~18万美元，折合人民币65~110万元左右。它的尺寸很大，轴距达到3.2米。预计2022年开始交付，百公里加速时间小于2.4秒，续航里程可以达到608公里。

同时法拉第未来还有另外两款车型的规划。FF81定位中大型车级别，与宝马5系的尺寸类似，预计售价5.9~9.5万美元(38~60万)。

FF71定位中型纯电动车，与特斯拉Model 3比较类似，预计售价4.5~6.5万美元(30~40万元)左右。

从法拉第未来的产品规划上看，目前已经开发的产品全都是高端定位，高端售价。并不是面向普通消费者的。法拉第未来给人的定位不像是特斯拉，而更像是蔚来 汽车 ，有自己的坚持，不向市场妥协。

【3】吉利与法拉第未来会如何合作?

目前已经知道的是法拉第未来获得了珠海国资委的20亿投资，用于在当地建设工厂。而吉利 汽车 会帮助法拉第未来实现制造上的服务，还包括改善车型的工程和技术问题，包括增加自动驾驶功能在内的智能技术。此外，吉利因为此前已经与富士康进行了合资，而富士康有智能硬件的生产经验，因此吉利富士康的合资公司也会参与进来，提供代工服务。

最后，我相信吉利凭借着与法拉第未来的合作，逐渐也能开发属于自己的豪华纯电动 汽车 。这或许是吉利 汽车 参与法拉第未来项目的根本原因。

吉利作为国内的第一自主车企，在燃油车市场的号召力无惧任何其他国产品牌的挑战。但是在新能源汽车的浪潮之下，吉利并没有赢得先机，新能源汽车是下一个汽车风口，以政府为主导的新能源汽车一旦全面开启，必将是有一片的红海。

目前主流的新能源车企很多，真正有实力的车企并不多，仅仅只有以比亚迪、蔚来等为数不多的车企领导着新能源汽车市场，至于传统的老牌强企，很少有涉足这一领域，至于从中做出成绩的车企更是少之又少，吉利就是其中之一。

吉利在新能源汽车领域的布局并不多，仅仅只有几何、Polestar两个品牌，这两个品牌在目前新能源汽车市场的影响力有限，甚至属于边缘化的品牌，而吉利自身也在局部的车型尝试引入电气化车型，同样的效果甚微，远不及在燃油车市场的影响力与号召力。

这一次吉利再推新品牌，它就是枫叶汽车，目前枫叶汽车旗下的首款车型枫叶30X已经亮相，这款车型还别说，颜值来看充满年轻化，仔细看有着那么一丝似曾相识的感觉，原来这款车型的前身就是吉利旗下的远景X3，两款车型有着高度的相似。

枫叶30X与远景X3相比，还是有着十足的进步，虽然在外观的设计上有点照搬的意思，但是在细节的把握上要明显超过前者。首先，枫叶30X采用的是双色车身设计，这种设计风格在远景X3身上是不曾感受到的，双色侧身看起来要更为年轻运动化，更符合主流市场的选择。

此外，在前脸的格栅上面，枫叶30X采用的是封闭式的盾行格栅，居中位置是枫叶汽车的标志性logo，基于新能源汽车的设计理念，所以在前脸格栅上面采用封闭式设计，比起远景X3来说要更出色，至少这个前脸看起来更为顺眼，不突兀，反而有着一丝不易察觉的美感。鹰眼大灯得到延续，增添整车的锐气犀利感。

至于侧面与尾部则延续了远景X3的设计语言，几乎是照搬。

车身尺寸方面，枫叶30X长宽高是4005*1760*1575mm，轴距为2480mm，与远景X3一般无二，同样的尺寸，小型SUV的定位自然无法在空间上赋予更大的表现，这样的三维尺寸不算突出，但是也不算落伍，符合这个级别的尺寸定位。从家用车的角度来说略小，但是也不能奢望厂家让一台小型SUV具备紧凑型SUV的空间吧。

在动力方面，枫叶30X搭载的是一台最大功率为70kW的三合一高效液冷永磁同步发动机，峰值扭矩为180N·m，最大的续航里程为306km。306km的续航里程在当下的新能源汽车板块不算很高，但是对于短途、都市用车来说，这样的里程完全够用，只要不是进行长途跋涉，一点问都没有。

目前新车仍处于保密阶段，很多详细的信息还未正式公布，结合吉利远景X3来看，枫叶30X的表现还不算太差，相对来说有很明显的提升，在细节的把握上要更为突出，续航里程也有着不输同级别的实力，很期待实车上市以后的表现。

当然，从这样的定位我们也不难发现，枫叶品牌或将主攻入门级新能源汽车市场，其未来对手或将瞄准比亚迪的e系列产品。

枫叶汽车作为吉利的第三个新能源汽车品牌，它的定位也能看出，更像是与几何汽车协同作战，以不同的维度来抢占更多的新能源汽车市场，Polestar冲击高端品牌，几何对标常规市场，至于枫叶汽车极有可能进击下沉市场，上中下细分市场已经被吉利多维度的包含，再加上吉利品牌、领克品牌自身对新能源汽车市场的发力，看来吉利的野心不小啊!

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